2023年4月28日-5月12日，路德環境組織了多場線上、線下投資者交流活動，與中信證券、中信建投證券、銀河證券、浙商證券、東吳證券、中航證券、天風證券、建銀理財、明達資產、永望資產等90余家機構進行了深入溝通。

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上市公司接待人員姓名：

公司董事長、總經理：季光明

公司副總經理、董事會秘書：劉菁

公司財務總監：胡衛庭

公司質量品控部經理：劉建忠

公司飼料技術服務部經理：張飛（博士）

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在4月28日-5月12日的投資者交流中，公司董事長、總經理季光明攜公司高管就投資者關心的問題在合規范圍內與調研人員進行了溝通。以下為活動紀要：

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一、公司2022年及2023年一季度生產經營情況概述

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（一）2022年度業績說明

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1、2022年度業績概述

2022年，公司實現營業收入34207.97萬元，較上年同期減少了10.45%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2592.61萬元，較上年同期下降65.68%。

綜合來看：公司營收和凈利潤的下滑，主要有以下原因：

（1）受復雜外部因素的影響，公司河湖淤泥處理業務在運營項目存在開工效率低、施工周期不足、結算驗收滯后、新業務訂單開展受阻等不利情況，導致該業務收入下降。

（2）公司目前處于產業結構轉型升級關鍵期，基于長期戰略發展規劃，不斷加大對生物發酵飼料業務布局投入。為保證資金利用效率，公司主動放棄承接部分回款預期較長的河湖淤泥工程項目。

（3）公司酒糟生物發酵飼料業務處于布局擴張期：金沙路德全年處于建設期，未形成銷售收入；遵義路德、亳州路德和永樂路德項目持續推進，公司業務擴張同時管理人員費用、開辦費用增加，加之新增的大量固定資產投資導致折舊費用增加，對公司凈利潤有一定影響。

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2、2022年度主要業務板塊經營情況

（1）生物發酵飼料業務創歷史新高

在國家倡導節糧養殖，畜牧養殖產業鏈“減抗、限抗”，白酒產業重視環保循環發展等多重政策利好支持下，公司白酒糟生物發酵飼料以高性價比優勢得到下游客戶廣泛認可。2022年8月，公司完成古藺路德的技改擴能，產能持續優化，利用率進一步提升，全年白酒糟生物發酵飼料產銷量達7.30萬噸，創歷史新高；產品量價齊升，實現銷售收入15842.96萬元，同比增長39.37%，占公司全年營收的46.31%，是2022年度公司業績的穩定器與壓艙石。

（2）河湖淤泥處理服務承壓明顯

2022年，受市場宏觀大環境擾動，公司河湖淤泥處理服務存在運營項目推遲開工、產能利用率不足、回款不及時等多重不利情況；2022年度，該業務實現營業收入9946.30萬元，同比下滑53.76%，占公司全年營收的29.08%。

（3）工程泥漿處理業務重回歷史高位

2022年，受益于穩增長背景下基建項目投資建設復蘇，公司工程泥漿處理總量達219.53萬方，同比增加77.35%；實現營業收入8242.80萬元，同比增加77.39%，工程泥漿處理總量、營業收入等均恢復至歷史高位。

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3、研發、銷售、管理費用分析

公司以創新立核心，持續加大研發創新投入，夯筑技術領先優勢。2022年，公司研發實際累計投入額為1616萬元，較上年同期增長了1.33%。2022年，公司新增申請受理專利21項，獲授權專利28項。同時，公司榮獲國家級專精特新“小巨人”企業、湖北省制造業“單項冠軍”企業等榮譽。

2022年，因為復雜外部因素的影響，公司河湖淤泥處理服務業務在運營項目存在新業務訂單開展受阻等不利情況，銷售費用、人員績效工資、差旅費、招待費減少。全年，公司銷售費用較上年同期下降12.04%。

2022年，公司持續推動白酒糟生物發酵飼料業務市場布局，先后設立匯川路德、亳州路德、永樂路德等子公司，隨著業務的不斷擴張，管理人員費用、開辦費用同步增加，加之新增的固定資產投資導致折舊費用增加，使得2022年公司管理費用較上年同期上升16.24%。

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（二）2023年一季度業績說明

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1、2023年一季度業績概述

2023年一季度，公司實現營業收入5574.68萬元，同比下降2.39%；實現凈利潤531.63萬元，同比增長26.25%。

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2、2023年一季度主要業務板塊經營情況

（1）白酒糟生物發酵飼料業務

一季度，古藺路德白酒糟生物發酵飼料產能利用率、產品量價較上年同期保持較快增長，實現產品銷量1.47萬噸，同比增長20.86%；實現銷售收入3087.78萬元，同比增長27.41%。

（2）河湖淤泥處理服務業務

一季度，河湖淤泥處理業務收入為640.18萬元，同比下降75.61%，業績下滑明顯，主要受復雜外部環境持續影響，在運營項目較少，新承接項目處于籌建期，項目開工率、產能利用率尚不足，以及應收賬款回收較慢，信用減值損失計提增加。

（3）工程泥漿處理服務業務

受益于基建項目投資建設保持復蘇態勢，公司工程泥漿處理服務業務實現收入1827.36萬元，同比增長180.67%。

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3、重大事項及進展情況

（1）向特定對象發行股票事項

2023年2月22日，公司向實控人大股東發行股票的申報材料獲上海證券交易所審核通過；4月17日，獲證監會審批通過。

（2）股權激勵事項

公司發布2023年限制性股票激勵計劃（草案修訂稿），并詳細制定業績考核目標，本次激勵股份數合計150萬股，分三期考核實施，為第二類限制性股權激勵。

（3）項目建設進度

金沙路德一期年產10萬噸項目于3月中旬完成主體建設及設備安裝、調試，并順利完成試生產工作，于4月初取得飼料生產許可證并正式投產；

遵義路德項目一期產能5萬噸于2023年2月完成土地摘牌，項目建設目前已順利開工建設；

亳州路德一期產能10萬噸項目于2023年2月完成土地摘牌，項目建設目前已順利開工建設；

公司募投項目，未來城環保產業研發基地項目已完成各主樓結構施工，計劃于2024年二季度投入使用。

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4、產品升級助力業務邁上新臺階

擴發酵底物，創高值新品。公司堅持以生物加環?？萍茧p向賦能白酒與飼養行業，在白酒糟資源化利用的基礎上，持續加大研發投入，技術工藝進一步擴展到酒企其他釀酒副產物的高附加值再利用，以此打造出“藺福?”系列新產品?！疤A福?”系列新品較“倍肽德?”產品整體營養成分和飼用價值進一步提升，功能性更加突出。公司目前在赤水河沿岸醬香型白酒核心產區已具備生產“藺福?”生物發酵飼料的能力。

與此同時，公司經過一年多潛心研發，開發出倍肽德?谷物酒糟糖漿功能性飼料原料，目前計劃申請辦理生產許可證。該產品是大麥、小麥、高粱、碎米等谷物發酵過程中產生的可溶性物質，結合公司多年的生物發酵和有機廢水處理技術，經過系列加工，生產出的一種富含有機酸和小肽，兼具營養和功能性的液體飼料原料。

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二、Q&A

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（一）在功能性飼料領域，公司的競爭格局的研判是什么？

答：功能性飼料原料產品的競爭力取決于三個方面：產品品質、產能規模和下游大型飼料集團和養殖集團的專業認可。

在產品品質方面：公司從上游的酒糟原料供應，到產品生產過程中的品質把控，產品出廠的成品檢測，建立了嚴格的質量管理機制，充分保證產品品質。

在產能規模方面：公司定位于功能性飼料原料供應商，為下游大型飼料養殖企業穩定貨源是我們的基本義務。而得益于公司較早進軍酒糟資源化利用新興領域的市場先發優勢，公司與多家大型酒企鎖定酒糟資源，也為產品的產能規模擴張奠定了堅實的基礎。

在產品市場認可度方面：公司產品經過長時間的飼喂實驗和對比分析，得出嚴謹的實驗數據，體現了產品的性價比優勢。此外，公司深耕下游市場多年，產品成功進入首農集團、新希望集團、現代牧業、澳華集團等多家知名終端客戶的采購范圍，在市場上積累了良好的口碑。

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（二）今后，公司在濃香型白酒糟生物發酵飼料方面的規劃是什么？

答：公司2022年白酒糟生物發酵飼料業務占比達到46.31%，今年一季度達到55.39%。未來，隨著公司在建項目的逐步建成投產和更多新項目的逐漸落地，白酒糟生物發酵飼料業務的營收占比會越來越高。

過去幾年，公司緊抓醬香型白酒高速崛起的時代浪潮，先后落地4座醬香型白酒糟生物發酵飼料項目，完成了對醬香型白酒核心產區的覆蓋。而對于規模體量更大、市場格局更為成熟的濃香型白酒，公司落地了亳州路德酒糟生物發酵飼料項目。隨著公司濃香型酒糟資源化利用技術日漸成熟，公司也在大力開拓濃香型白酒糟生物發酵飼料業務。2023年，公司的目標是力爭實現2個新項目的落地。

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（三）上游酒糟收購渠道拓展情況如何？

答：在濃香型酒糟方面：以古井貢項目為例，公司實行的是一對一的酒糟供應，簽訂了十年酒糟供應合同。

醬香型酒糟方面：目前，公司在赤水河流域布局了4個生產基地，規劃產能達到40萬噸/年，對應的年酒糟處理量約為100萬噸。

根據2022年《貴州省白酒產業發展報告》的數據，貴州省2022年醬酒年產能是60萬噸，而近年來，赤水河流域頭部醬酒企業紛紛擴充產能，有媒體估計：五年內，醬酒行業年產能將達到100萬噸，對應的酒糟量為300萬噸，公司產品的原料供應十分充足。

2022年，公司成立了專門的酒糟收購團隊，負責公司產品的酒糟原料供應。未來，公司將立足于以解決酒企痛點——高濃度釀造廢水排放達標問題——為抓手，與大型酒企建立合作關系，同時做好服務，做好原料采購款支付，保證產品生產原料及時、充足供應。

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（四）公司下游客戶的結構是怎樣的？頭部客戶的占比如何？

答：公司下游客戶，主要分為兩大類：一類是飼料生產企業，其優勢在于能夠快速起量，但對成本較為敏感，同時對產品質量和持續供貨的穩定性明確要求。

另一類是飼養一體化企業。該類企業選擇供應商除了產品品質和穩定供貨外，更看重產品本身能給養殖過程創造的經濟效益，也就是產品的功能性價值。

2023年，隨著金沙路德建成投產，公司產品供應能力得到顯著提升，將進一步增強公司與現有客戶企業之間的粘性，同時也將增進大型飼養一體化企業對公司的信任，助力公司新客戶的開發。

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（五）未來，醬香型白酒酒糟生物發酵飼料業務是否還有拓展空間？

答：醬香型白酒糟生物發酵飼料業務，仍有很大的拓展空間。

一方面：當下赤水河流域醬酒各大產區紛紛進行擴產，同時酒企生產的環保要求也在趨嚴，當地酒企的酒糟、釀造廢水等釀酒副產物的處理需求依然迫切，因此，公司將進一步加速業務市場布局，為酒企高質量發展解決后顧之憂。

另一方面：公司依托強大的技術研發能力，縱深挖掘釀酒副產物的再利用價值，推動產品升級，不斷開發功能性更強大的產品。

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（六）公司2022年的研發支出方面有堿渣項目，但沒見到有相關方面的業務落地。請問以后會有相關規劃嗎？

答：如何低成本、高效能地實現堿渣處理，是一個世界性的難題。

自2019年以來，公司就成立了專門的堿渣處理技術研發團隊，并進行相關的研發實驗，研發成果通過了院士團隊的評審，現已被相關單位所采用。

未來，隨著環保政策不斷趨緊，環保需求逐步釋放，公司堿渣處理技術研發也將迎來產業化項目落地，屆時，公司會第一時間予以公告。

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（七）除了白酒糟之外，公司是否有向其它糟渣拓展的計劃？

答：白酒糟只是眾多釀造副產物中的一種，其它釀造糟渣如啤酒糟、醋糟、醬油糟，以及紅薯渣、蘋果渣、蔬菜尾菜等廚余副產物，都可以作為生產生物發酵飼料培養基的一部分，具備開發利用的價值。

公司優先選擇白酒糟資源化開發，是因為白酒產業擁有廣闊的市場體量，且近年來呈現出高速發展的態勢，尤其是醬酒產業的快速崛起，形成了巨大的產業風口。因此，以白酒糟切入食品飲料糟渣資源化利用賽道，有助于公司快速實現規模增長，讓公司發展步入一個新臺階。

白酒糟之外，公司目前也在有條不紊地推進其它糟渣資源化利用的研發項目，為將來的業務拓展做技術儲備。有機糟渣發酵生物飼料領域，未來還有廣闊的發展空間，公司將沿著這條路一直走下去，不斷實現公司的增長。

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